农业需求后劲十足
“磷化工行业持续高景气的主要原因是磷肥供需紧张，价格上涨。”深度科技研究院院长张孝荣认为。自去年开始，磷肥市场进入上涨通道。截至5月6日，磷酸一铵参考价为3920元（吨价，下同），比去年年初上涨85.2%；磷酸二胺参考价为3725元，比去年年初上涨52.66%。当前国内磷肥价格维持高位，主要由于全球粮食价格持续上涨。种植户农耕积极性提高，利好化肥等产品需求。更为重要的是，粮食危机预期下，后市磷肥需求将更加强劲。
5月6日，全球应对粮食危机
网络发布的报告显示，突发性粮食不安全水平创新高。俄乌地区冲突和油价上行，导致全球粮食危机的担忧情绪持续升温，从小麦到玉米等基础农作物的价格不断刷新纪录。5月6日,国内小麦价格3186元，比2月初上涨316元；玉米价格为2802元，比2月初上涨129.14元。
粮价提升，国内农户的种植意愿增强。据相关机构预测，今年我国粮食播种面积有望达到17.7 亿亩,比2021年增加 2.67 亿亩。粮食大面积增产，将有力推动化肥、农药等农资产品市场需求，深耕磷肥和含磷农药的磷化工企业将大受裨益。
光大证券分析师赵乃迪认为，目前国际磷肥价格持续高位。随着国内磷肥及磷化工产品出口限制逐步放开，龙头企业有望享受国内外价差红利扩大出口份额，同时也将带动国内的磷铵及其他磷化工产品价格上涨。
新能源成为新风口
磷酸铁锂与三元锂电是国内新能源汽车动力电池领域的“双雄”。磷酸铁锂电池因其较低的成本和高安全性，目前已经成为动力电池的主流技术路线。动力电池应用分会数据显示，2021年磷酸铁锂电池装机量市场占比51.2%，已经超过三元锂电池。根据生产工艺不同，生产1吨磷酸铁锂理论上需要磷资源0.5~0.65吨。在“双碳”背景下，受益于新能源汽车对动力电池的旺盛需求，“磷矿石一黄磷一磷酸一磷酸铁”产业链都存在供应紧张的情况，磷化工板块的市场增量空间已经完全打开，产业链上下游将持续共振。事实上，磷化工龙头企业已开始布局锂电产业。2021年10月，湖北宜化发布公告披露，其与宁波邦普时代达成合作意向协议，双方将围绕磷酸铁、硫酸镍及其前端磷矿、磷酸、硫酸等化工原料等方面展开合作。2个月后，贵州磷化集团与宁德时代电池产业合作项目举行开工仪式，在开阳、息烽、福泉基地同步开工。云天化在2021年财报中也提到，加快建设50万吨/年项目预计于今年6月底建成，8月底产出产品。这些磷化工上市公司未来发展方向都瞄准新能源赛道，有望带来业绩增量。
资源稀缺抬升成本
磷化工产业链的源头磷矿石作为不可再生的战略性资源，其稀缺性也将助力产业链保持高景气度。一方面，由于磷矿石的不可再生性，储采比逐年下降，富矿资源也逐渐枯竭，磷资源亟待降低开采量进行保护；另一方面，多年来磷矿石及下游化肥的部分落后产能管理粗放，环境污染较为严重。近年来，我国逐渐加大安全和环保管控措施，倒逼部分不达标的中小磷矿产能进一步出清。在此背景下，磷矿石产量连续5年下滑。2016年我国磷矿石产量为1.44亿吨，2021年受磷矿石价格提升刺激，产量在比上年增长11.22%的情况下，也仅仅达到0.91亿吨。而且，从去年下半年开始，包括云天化、瓮福集团、开磷集团以及湖北部分企业，不再对销售或者大幅降低磷矿外受量，导致市场流通的磷矿石量更加少。工信部、国家发改委等6部门发布的《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》指出，严控包括磷铵、黄磷在内行业新增产能。业内人士表示，这次国家限制磷化工上游产能政策出台后，已对外停售磷矿的大型磷化工企业，对于磷矿资源会更加惜售。伴随磷矿石涨价，磷化工行业尤其是下游磷肥价格也因成本抬升整体上行。综合来看，下游需求旺盛、上游成本抬升，“双轮”驱动磷化工企业也积极延伸产业链，在增加磷产品的附加值上做足功夫，争取在未来景气周期中占据优势地位。
